диплом Государственные ценные бумаги на фондовом рынке России (id=idd_1909_0001866)

Содержание


Введение 3
Глава 1. Организационные основы функционирования рынка государственных ценных бумаг в России 6
1.1. Рынок государственных ценных бумаг. Структура, сущность, функции 6
1.2. Виды и цели выпуска государственных ценных бумаг 12
1.3. Особенности обращения и регулирования государственных ценных бумаг 20
Глава 2. Характеристика основных сегментов рынка государственных ценных бумаг в России 25
2.1. Анализ биржевого и внебиржевого рынка государственных ценных бумаг 25
2.2. Особенности первичных и вторичных сегментов рынка государственных ценных бумаг 31
2.3. Технологические особенности организации обращения государственных ценных бумаг 40
Глава 3. Тенденции развития российского рынка государственных облигаций 51
3.1. Анализ современного состояния рынка государственных облигаций 51
3.2. Перспективы развития российского рынка государственных облигаций 55
3.3. Основные проблемы и преимущества государственных облигационных займов 62
Заключение 68
Список литературы 73

Введение

Актуальность темы исследования заключается в том, что высокоорганизованный и защищенный рынок ценных бумаг во многом определяет возможности национальной экономики в удовлетворении инвестиционных потребностей, в формировании эффективного механизма трансформации сбережений населения в инвестиции. Ключевая роль в реализации этих возможностей отводится государственному регулированию рынка ценных бумаг.
Государственное регулирование с момента формирования современного рынка ценных бумаг характеризовалось рядом серьезных проблем, связанных с тяжелой регулятивной инфраструктурой, перегруженностью подзаконными актами, а также излишним вниманием к участникам рынка ценных бумаг и практически полным отсутствием такового к проблеме обеспечения прозрачности и надежности рынка с точки зрения инвесторов. Отсутствие системного подхода к организации рынка ценных бумаг, созданию механизмов раскрытия информации, регулированию недобросовестных рыночных практик, а также либерализованный режим присутствия на российском рынке иностранных инвесторов привели к тому, что российский рынок ценных бумаг в настоящее время не выполняет своей инвестиционной функции и служит преимущественно объектом спекулятивных операций крупных компаний.
Ухудшение состояния фондового рынка, повышение его волатильности в условиях финансово-экономического кризиса свидетельствуют о необходимости пересмотра концепции либеральной экономики и сокращения государственного вмешательства в регулятивные процессы. В результате формирования кризиса на российском фондовом рынке стала очевидной необходимость не только усиления регулятивного воздействия государства на механизм его функционирования, но и потребность в кардинальной перестройке самой системы государственного регулирования рынка ценных бумаг, формирования новых принципов и подходов к его организации.
Все вышесказанное подтверждает актуальность темы исследования и определяет необходимость изучения современных проблем государственного рынка ценных бумаг как с точки зрения экономической теории, так и практических позиций.
Исследованием проблем государственного рынка ценных в последние годы занимаются многие отечественные ученые и специалисты-практики. Отдельные вопросы функционирования рынка ценных бумаг и организации его государственного регулирования затрагивались и в трудах классиков политической экономии: А. Смита, К. Маркса, А. Маршалла, Р. Гильфердинга, Дж.М. Кейнса, А Пигу, Г. Марковица, Р. Брейли, Р. Тьюлза, С. Майерса, и др. Однако в их работах комплексное исследование государственного рынка ценных бумаг и его государственного регулирования также отсутствует, а рассматриваются лишь отдельные аспекты функционирования фондового рынка.
Изучению отдельных вопросов государственного рынка ценных бумаг посвящены труды ведущих российских экономистов: Л. Абалкина, А. Абрамова, А.С. Бараховского, В.В. Булатова, Л.П. Куракова, М.Ю. Маковецкого, В.А. Мальгина, М.П. Посталюка, B.C. Торкановского, А. Радыгина, Ю. Данилова, А.Л. Витина, Н. Петракова, А.Н. Шохина, Г.Е. Яковлева и др.
Наиболее существенный вклад в изучение вопросов роли государства на рынке ценных бумаг внесли труды Е. Авакяна, С.А. Банина, В.В Глущенко, П.М. Ланскова, Я.М. Миркина, B.C. Плескачевского, А. Рота, Б.Б. Рубцова, М.Г. Янукяна и некоторых других
Целью исследования является комплексный анализ основных направлений реформирования государственного рынка ценных бумаг, способствующих созданию условий для повышения его инвестиционного потенциала.
Для достижения данной цели в работе решаются следующие задачи:
– рассмотреть понятие рынка государственных ценных бумаг и его функции;
– исследовать классификацию и виды государственных ценных бумаг;
– оценить эффективность современного фондового рынка России и его государственного регулирования;
– дать оценку состояния регулирования рынка ценных бумаг и его влияние на экономическую безопасность;
– выявить институциональные характеристики регулирования фондового рынка России и возможности их качественного изменения;
– разработать конкретные предложения по совершенствованию основных направлений в системе государственного рынка ценных бумаг.
Объектом исследования является государственный рынок ценных бумаг.
Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в процессе государственного регулирования рынка ценных бумаг в современных условиях.
Методологической основой исследования является общенаучные методы исследования, такие как: анализ, синтез, метод аналогий гипотетический, исторический методы, а также обобщение, сравнение измерение и моделирование. В числе методов экономического анализа были использованы метод группировки, вертикальный и горизонтальный анализ, индексный и графический методы.
При подготовке дипломной работы использовались следующие методы:– совокупность диалектических методов (частное – особенное, количество – качество, дедукция, индукция, система часть системы, положительное – отрицательное и др.).
Работа состоит из введения, трех глав, включающих девять параграфов, заключения и списка использованной литературы.
Глава 1. Организационные основы функционирования рынка государственных ценных бумаг в России

1.1. Рынок государственных ценных бумаг. Структура, сущность, функции

Фондовый рынок является важнейшим механизмом рыночной экономики предоставляющим возможность привлечения инвестиций и перераспределения капитала. Эффективно работающий фондовый рынок служит основным поставщиком инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики. При помощи этого рынка в развитых экономиках обеспечивается решение многих макроэкономических проблем, среди которых особое значение имеет проблема экономического роста.
Вопросам организации фондового рынка и объектам торговли на нем уделяется большое внимание в экономической науке. Становление рынка ценных бумаг имеет длительную историю, но формирование устойчивого обращения ценных бумаг происходит с конца XVIII века, с возникновением и развитием акционерных обществ. Именно тогда стало уделяться большое внимание рынку ценных бумаг в экономической науке. Наиболее весомый вклад в исследование проблем и различных аспектов рынка ценных бумаг внесли А. Смит, К. Маркс, А. Маршалл, Р. Гильфердинг, Дж.М. Кейнс, А Пигу, Г. Марковиц и др.
Так, еще А. Смит в своем труде «Исследование о природе и причинах богатства народов» неоднократно затрагивал отдельные аспекты обращения ценных бумаг. В его работе отсутствует комплексный анализ рынка ценных бумаг, но присутствуют важные замечания о его основных инструментах и его участниках, основанные на функционировании известных тогда акционерных обществ.
К. Маркс, несмотря на негативное в целом отношение к частной собственности, подчеркивал положительное влияние акционирования благодаря которому произошло расширение масштабов производства и возникновение предприятий, которые невозможны для отдельно взятого капитала. Кроме того, его заслугой является введение категории «фиктивного капитала», представленного ценными бумагами, при котором отсутствует сам капитал, но имеются права на него, выраженные в ценной бумаге.
В настоящее время вопросам организации рынка ценных бумаг и создания механизмов его эффективного функционирования стало уделяться значительное место в отечественной экономической литературе. Большую роль в исследовании современных проблем российского фондового рынка сыграли работы Булатова В.В., Ланскова П.М., Маковецкого М.Ю., Миркнна Я., Рубцова Б.Б., Янукяна М.Г. и др.
Большинство исследователей уже не отрицают той роли, которую играет рынок ценных бумаг в развитии экономики любой страны. Однако подходы к ее определению неоднозначны. Так, например, в период рыночных реформ, 90-х годов рынок рассматривался как «отношения по поводу предоставления кредитными учреждениями ссуд путем оформления специальных документов, которые могут самостоятельно продаваться и покупаться».
Следовательно, в начале 1990-х годов рынок ценных бумаг воспринимался исключительно как способ кредитного финансирования потребностей реального сектора экономики. В определенной степени такое утверждение можно назвать верным и сейчас, поскольку к настоящему моменту времени рынок ценных бумаг России складывается как долговой, но при этом нельзя не отметить излишнюю упрощенность такого понятия и ограничение рынка ценных бумаг сферой кредитных учреждений.
С развитием рыночных отношений взгляды экономистов на содержание рынка ценных бумаг неоднократно пересматривались.
Так, например, Радыгин А. рассматривает рынок ценных бумаг только как «частб финансового рынка». Многие авторы, также трактуют сущность рынка ценных бумаг излишне упрощенно. Так, например, Батяева, ТА. и Басов А.И. рассматривают указанный рынок как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг».
Артюшенко В. определяет фондовый рынок как «совокупность институтов и правил, обеспечивающих процесс формирования и реализации потребностей продавцов и покупателей в финансовых ресурсах в рамках оборота ценных бумаг и производных инструментов по рыночным ценам в соответствии с принципами рыночной системы». Последнее определение не отражает экономической сущности рынка ценных бумаг, поскольку рассматривает только один аспект его функционирования – инвестиционный. Признавая первостепенное значение рынка ценных бумаг как механизма привлечения инвестиций, необходимо, тем не менее, отметить, что он используется только эмитентами в процессе эмиссии и конечными инвесторами в процессе перераспределения собственности.
Вместе с тем, рынок ценных бумаг представлен большим разнообразием различных видов экономических целей, зачастую не связанных с привлечением необходимых для реального сектора экономики ресурсов, реализуемых на вторичном рынке (чаще всего в качестве такой цели выступает коммерческая).
Рынок ценных бумаг можно определить как особую сферу экономических отношений, связанных с формированием и распределением прав собственности, обеспечением потребностей экономических субъектов в финансовых ресурсах, а также обеспечением эффективного использования временно свободных денежных средств участников рынка на основе выпуска и обращения ценных бумаг.
В предложенном определении речь идет о формировании финансовых ресурсов эмитентами. В силу того, что не всегда средства, привлекаемые на рынке ценных бумаг, используются ими на инвестиционные цели, говорить только об инвестиционных ресурсах не совсем корректно.
В мировой практике существуют разные подходы к определению ценных бумаг различны перечни ценных бумаг, включаемых в это понятие, неодинаковы подходы к содержанию экономических отношений, которые выражают ценные бумаги.
Ценной бумагой является документ, определяющий долю собственности в компании-эмитенте и кредиторские взаимоотношения с эмитентом в лице компаний муниципалитета или государства а также оказывающий на другие права собственности Другими словами, ценные бумаги удостоверяют имущественные права владельца документа осуществление и передача которых возможны только при их предъявлении.
Ценные бумаги отвечают следующим требованиям:
Обращаемость,
доступность для гражданского оборота,
стандартность и серийность,
документальность,
регулирование и признание государством,
рыночность,
ликвидность,
риск.
Ценные бумаги как объекты гражданских прав имеют свободный характер перехода от одного лица к другому в порядке универсального правопреемства и не ограничены в обороте
Выполняемые ценными бумагами функции имеют большую значимость для общества. Во-первых, они привлекают денежные средства в различные сферы экономики, отрасли народного хозяйства и т.п. Во-вторых, устанавливают определенные права для их владельцев: право на получение части прибыли эмитента в виде дивидендов, право на первоочередное получение дивиденда, право на возврат самого капитала с начислением процентов; право на участие в управлении и т.п.
Основные ценные бумаги это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив.
Первичные – ценные бумаги, основанные на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя и т. д.).
Вторичные – ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг. Это ценные бумаги на сами ценные бумаги (варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.).
Производные ценные бумаги появились в результате развития фондового рынка, расширения и усложнения операций с ценными бумагами для формализации торговых сделок. Они представляют собой финансовые контракт на совершение сделок с ценными бумагами в договорные сроки.
Производные ценные бумаги – это бездокументарные формы выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены базисного актива, т. е. актива, лежащего в основе данной ценной бумаги. В качестве базисных активов могут рассматриваться товары, основные ценные бумаги и т.п. К производным ценным бумагам принадлежат фьючерсные контракты и опционы.
Фьючерсный контракт – это определенным образом оформленный контракт на приобретение известного количества ценных бумаг в установленный период по базисной цене, которая фиксируется при закрытии контракта. Такие контракты строго стандартизированы и отражают конкретные требования продавцов и покупателей ценных бумаг. Фьючерсный контракт представляет собой договор, согласно которому одно лицо продает другому определенное количество ценных бумаг по фиксированному курсу, но с обязательством осуществить сделку не сразу, а к установленному сроку. Покупатель обязан принять ценные бумаги в указанный срок и уплатить за них сумму, оговоренную в контракте независимо от реальной курсовой стоимости бумаг к этой дате. Таким образом, момент выполнения продавцом и покупателем своих обязательств не совпадает с датой заключения сделки. На момент продажи фьючерсного контракта его владелец может и не иметь в наличии тех ценных бумаг, которые он предлагает купить, надеясь приобрести их к дате исполнения контракта по цене ниже цены контракт.
Биржевая торговля ценными бумагами довольно рискованна, поэтому важно правильно оценивать биржевые ценные бумаги с точки зрения тех рисков, которые свойственны тем или иным ценным бумагам Особенно высок риск при работе с коммерческими ценными бумагами, выпускаемыми частными компаниями. Это, во-первых, риск потери капитала, вложенного в ценные бумаги, возникающий в связи с возможностью банкротства эмитента, во-вторых, риск потери ликвидности, т е купленную ценную бумагу нельзя продать на рынке, не избежав существенных потерь в цене, и, в-третьих, рыночный риск, т.е. риск падения цены вследствие ухудшения общей конъюнктуры рынка. Если оценивать уровень риска различных ценных бумаг, то высокорисковыми но более доходными являются производные ценные бумаги, малорисковыми и менее доходными считаются государственные ценные бумаги и облигации компаний. Государственная политика в области рынка ценных бумаг должна быть направлена не на ликвидацию последствий обвала котировок, а на создание условий для формирования устойчивого внутреннего спроса на фондовые активы со стороны частных инвесторов, формирование предпосылок для превращения российского рынка ценных бумаг в действенный инструмент обеспечения инвестиционных потребностей реального сектора экономики, устранение позиции России как площадки для биржевых спекуляций иностранных игроков.
Таким образом, государственные ценные бумаги могут стать основой для формирования развитого отечественного фондового рынка в случае их размещения на условиях, что определяются рыночной конъюнктурой. Общая хозяйственная и политическая нестабильность обязательно будет причиной значительного колебания курса государственных ценных бумаг.

1.2. Виды и цели выпуска государственных ценных бумаг

Классификация ценных бумаг это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам. Так, ценные бумаги можно классифицировать по следующим классификационным признакам:
срок существования – срочные бессрочные
происхождение – первичные, вторичные,
форма существования – бумажные безбумажные
национальная принадлежность – отечественные иностранные,
тип использования инвестиционные неинвестиционные,
порядок владения предъявительские именные ордерные,
форма выпуска – эмиссионные неэмиссионные
форма собственности – государственные, негосударственные,
характер обращаемости – рыночные, нерыночные,
уровень риска – высокий, низкий,
наличие дохода – доходные, бездоходные,
форма вложения – средств-долговые, в отдельческие долевые,
экономическая сущность (вид прав) – акции, облигации, векселя и др.,
степень защиты – высококлассные, низко классные;
объем предоставленных прав – с правом собственности, с правом управления и с правом кредитования;
территория обращения – муниципальные, государственные, иностранные и общероссийские,
форма получения дохода – с постоянным доходом, с точечным доходом;
возможность обмена – конвертируемые, неконвертируемые.
В экономически развитых странах классификация ценных бумаг прежде всего определяется их целевым назначением, которое в свою очередь определяет условия выпуска, котировку и их доходность. По этому признаку ценные бумаги подразделяются на:
а) акции частных, смешанных и государственных компаний;
б) облигации частных компаний и корпораций;
в) государственные облигации, выпускаемые центральным правительством и местными органами государственной власти;
г) другие виды ценных бумаг.
На рынке ценных бумаг существуют определенные стандарты, которые представляют собой совокупность экономических, юридических и технических требований к ценным бумагам.
Акция – это ценная бумага без установленного срока обращения, удостоверяющая внесение средств и дающая право ее владельцу на получение части прибыли предприятия в виде дивиденда.
Акции служат трем основным целям. Во-первых, их выпуск необходим при организация акционерного общества, чтобы обеспечить новому предприятие определенный начальный капитал для развертывания хозяйственной деятельности Во-вторых, привлечение дополнительных денежных ресурсов уже в ходе хозяйственной деятельности. В-третьих, выпуск акций используется для обмена в целях слияния с другой компанией
Доходность акций определяется исключительно выплатой дивиденда по ним.
Акции можно рассматривать как единицы измерения собственнических интересов членов акционерного общества, или акционеров Акция как объект права собственности по своему характеру представляет собой категорию прав в зависимости от ее типа' право голоса; право на участие в прибыли акционерного общества (на получение дивидендов); преимущественное право на покупку новых акций, право при ликвидации (роспуске) корпорации, право на инспекцию (проверку).
В настоящее время акции становятся все более разнообразными, так как акционерные общества не могут ограничиваться одним видом ценных бумаг. Возникла необходимость выпускать ценные бумаги с разными характеристиками, чтобы обеспечить баланс между ценой капитала и риском Различают обычные и привилегированные акции Привилегированные акции имеют следующие отличительные особенности от обычных акций.
Дивиденды, как правило, устанавливаются по фиксированной ставке.
Они выпускаются с указанием номинала и размера дивиденда в процентах или в долларах на акцию.
Дивиденды выплачиваются в первоочередном порядке и не зависят от прибыли акционерного общества.
Держатели акций имеют преимущественное право на определенную долю активов акционерного общества при его ликвидации.
Как правило, они не имеют преимущественных прав на покупку акций нового выпуска и права голоса.
В табл. 1 приведена сравнительная характеристика обычных и привилегированных акций различного типа.
Приведенные в таблице характеристики привилегированных акций могут комбинироваться. При этом если акционерное общество выпускает несколько классов привилегированных акции, то они получают название привилегированных акций класса А, класса В и т. д.
Акции, будучи рискованными ценными бумагами, как правило, привлекают инвесторов возможностью получения большего дохода, который может складываться из суммы дивидендов и прироста капитала, вложенного в акции вследствие повышения их цены. Благодаря большей доходности акции обычно обеспечивают лучшую защиту от инфляции Поэтому основным мотивом, побуждающим инвесторов вкладывать средства в акции, является желание обеспечить прирост денежных вложений вследствие повышения их цены, а также стремление получить большие дивиденды
Помимо долевых ценных бумаг, к которым принадлежат акции, на рынке ценных бумаг обращаются и долговые ценные бумаги – облигации Их эмитентами являются государственные и местные органы власти, акционерные общества

Таблица 1. Сравнительная характеристика акций различного типа
Тип акций
Характеристика

Обычные (простые)
Удостоверяют участие в акционерном капитале, предоставляют возможность управления акционерным обществом, дают право голоса, право на получение дивидендов, части имущества акционерного общества при его ликвидации

Привилегированные прямые
Дают преимущественное право на получение дивидендов фиксированной величины и части имущества акционерного общества при ею ликвидации, но не имеют права голоса и не предоставляют возможности участвовать в управлении

Привилегированные отзывные
Дают право предприятию-эмитенту за определенную премию в пользу инвестора выкупить акции у владельца

Ретроактивные привилегированные
Дают право владельцам погасить акции в определенный момент по определенной цене

Привилегированные с плавающим курсом
Дают возможность владельцам получать дивиденды по акциям в зависимости

Заказать эту работу прямо сейчас

Посмотреть другие готовые работы по предмету ФИНАНСЫ И КРЕДИТ

© 2002-2024 Москва 'Мастерская дипломов'. Все права защищены.