диплом Инвестиционный портфель в современных экономических условиях особенности формирования и анализа на примере ВТБ-капитал 6 (id=idd_1909_0001872)

Тема: «ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ В СОВРЕМЕННЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ УСЛОВИЯХ: ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ И АНАЛИЗА НА ПРИМЕРЕ ВТБ-КАПИТАЛ»

Оглавление


ВВЕДЕНИЕ 3
ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ 6
1.1. Основные виды и цели формирования инвестиционного портфеля 6
1.2. Инвестиционный рынок в современных экономических условиях 14
Выводы по главе 1 34
ГЛАВА 2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ И ОСНОВНЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ЕГО ФОРМИРОВАНИЮ 37
2.1. Характеристика АО ВТБ Капитал 37
2.2. Анализ инвестиционного портфеля компании АО ВТБ Капитал 44
2.3. Практические рекомендации по формированию и анализу инвестиционного портфеля 51
Выводы по главе 2 64
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 66
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ 70
ПРИЛОЖЕНИЯ 78


ВВЕДЕНИЕ

Актуальность исследования обусловлена тем, что согласно общепризнанному мнению, нынешний этап развития экономики имеет инновационно – инвестиционный характер.
Однако, несмотря на многочисленные научные разработки, проблема формирования инвестиционного портфеля не получила исчерпывающего решения ни в нашей стране, ни за рубежом, а потому и в дальнейшем остается актуальной для дальнейших исследований.
Основы портфельной теории инвестирования заложены Г. Марковицем и его последователями. Согласно этой теории оптимальный портфель обеспечивает наибольшую доходность на единицу риска. Или при заданной (ожидаемой) доходности оптимального портфеля ему соответствует наименьший риск. То есть модель Марковица связывает два фактора: доходность и риск. Каждому активу, претенденту на включение в портфель, соответствуют прогнозируемые доходность и риск, которые зависят от инвестиционного периода. Следует отметить, что существует несколько методических подходов к определению доходности. Доходность активов со временем случайно меняется, то есть траектория доходности актива представляет собой реализацию случайного процесса. Как правило, это процесс с переменной дисперсией, то есть – гетероскедастических процесс. Надежность прогноза доходности на инвестиционный период измеряется волатильностью (стандартное отклонение) прогнозируемого значения в конце этого периода.
Анализ последних исследований и публикаций. Отдельные теоретические и методические направления этой проблемы освещаются в трудах известных исследователей Г. Александера, Дж. Бейли, Ф. Блэк, Г. Марковица, Р.Мертена, Р. Рола, Дж. Тобина, У. Шарпа и др.
Вместе с тем анализ научных публикаций доказал, что некоторые существенные задачи процесса формирования инвестиционного портфеля до сих пор остаются нерешенными. В первую очередь это касается обоснования выбора объекта инвестирования, выбор которого зависит от развитости фондового рынка страны, ее инвестиционного климата, цели инвестора и т. Требует дополнительного исследования и процедура создания баланса между риском и доходом инвестиционного портфеля .
Объективная необходимость теоретического совершенствования и углубления прикладных исследований в выбранном направлении обусловила выбор темы работы, определила предмет, объект, основную цель и задачи исследования.
Цель работы – исследование инвестиционного портфеля : особенностей формирования и методов анализа на примере ВТБ Капитал.
Для реализации этой цели поставлены следующие задачи:
определить основные виды и цели формирования инвестиционного портфеля;
охарактеризовать инвестиционный рынок в современных экономических условиях;
дать характеристику ВТБ Капитал;
осуществить анализ инвестиционного портфеля компании АО ВТБ Капитал;
разработать практические рекомендации по формированию и анализу инвестиционного портфеля.
Объект исследования – организационно– экономические отношения, возникающие в процессе формирования инвестиционного портфеля;
Предмет исследования: инвестиционный портфель ВТБ-капитал.
При написании работы были использованы теоретические методы исследования: анализ научной литературы; сравнительный анализ; обобщение и эмпирические методы исследования.
Работа выполнена на основе трудов отечественных авторов, таких как Г. Д. Антонов, И. С. Антонова, О. П. Иванова, В. М. Тумин и др.
Данная работа состоит из введения, трех глав и заключение.
Во введении раскрывается актуальность выбранной темы, выделяются объект и предмет исследования, определяется цель дипломного проекта и ставятся задачи для ее достижения.
В первой главе раскрываются теоретические и методологические аспекты формирования инвестиционного портфеля, рассмотрен инвестиционный рынок в современных экономических условиях.
Вторая глава посвящена анализу инвестиционного портфеля компании АО ВТБ Капитал.Так же изложены практические рекомендации по формированию и анализу инвестиционного портфеля.
В заключении дипломного проекта сделаны выводы, произведено изложение полученных итогов в соответствии с общей целью и конкретными задачами, сформулированными во введении.
Научная новизна исследования заключается в постановке и решении приоритетных задач комплексной оценки процессов формирования инвестиционного портфеля через призму современного этапа рыночных преобразований, что позволило расширить представления о специфике функционирования данного элемента инфраструктуры в национальной экономике.
Глава 1. Теоретические основы формирования инвестиционного портфеля


1.1. Основные виды и цели формирования инвестиционного портфеля


Инвестиционный портфель – это выбор разного вида и размера инвестиций, находящихся в распоряжении (владении) инвестора.
Инвестор формирует свой инвестиционный портфель на основании инвестиционной стратегии, которая определяет возможности улучшения результатов деятельности предприятий с помощью инвестиций (то есть определяет направления инвестирования для получения прибыли и рост собственных активов) и формирует соответствующего вида инвестиционные портфели:
портфель реальных инвестиций;
портфель объектов, составляющих инвестиционный портфель;
портфель интеллектуальных ценностей;
Понятие инвестиционного портфеля включает три составляющие:
реальные инвестиции;
финансовые инвестиции;
интеллектуальные активы.
Формирование структуры реальных инвестиций определяют определенные характеристики состояния инвестора и рыночной среды. Формируя структуру фондового портфеля, инвестор пытается обеспечить допустимое сочетание доходности и риска на основе аналитики фондового рынка. При этом рекомендуется учитывать принцип дисбаланса рынка и индивидуальный опыт инвестора.
Основная цель формирования инвестиционного портфеля состоит в обеспечении реализации доходных финансовых инвестиций. Целью оптимизации инвестиционного портфеля является формирование такого инвестиционного портфеля, который бы соответствовал требованиям предприятия как доходностью, так и рискованности, что достигается путем увеличения количества объектов, составляющих инвестиционный портфель в портфеле.
Совокупность различных инвестиционных инструментов для достижения конкретной цели вкладчика – это инвестиционный портфель. Набор объектов, составляющих инвестиционный портфель, находящихся у инвестора, называется портфелем объектов, составляющих инвестиционный портфель. В портфель могут входить как ценные бумаги одного типа так и различные инвестиционные ценности, например, акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты и пр.
Итак, инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политики.
По целям формирования инвестиционного дохода различают портфель дохода и портфель роста.
Портфель дохода – это инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе. Этот портфель ориентирован на высокую текущую отдачу инвестиционных затрат, несмотря на то, что в будущем периоде эти расходы могли бы обеспечить получение более высокой нормы инвестиционной прибыли на вложенный капитал.
Портфель роста представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня формирования инвестиционной прибыли в текущем периоде. Ориентирован на обеспечение высоких темпов роста рыночной стоимости предприятия, поскольку норма прибыли при долгосрочном финансовом инвестировании всегда выше, чем при краткосрочном.
По отношению к инвестиционным рискам различают: агрессивный, умеренный (компромиссный) и консервативный портфели.
Формирование индивидуального портфеля инвестиций должно основываться как на использовании аналитики финансового рынка, так и на основе знаний и опыта инвестора. Формирование инвестиционного портфеля предприятия должно отвечать требованиям к выбору материальных и финансовых активов в соответствии с направлениями инвестиционной стратегии предприятия. При этом следует учитывать как теоретические основы формирования портфеля, так и специфический отраслевой опыт деятельности и внутренний потенциал предприятия.
Следует учесть, что капитал, полученный путем выпуска облигаций, ссудный, а не собственный. Повышение его веса в имуществе эмитента повышает риск неплатежеспособности или банкротства эмитента. При выборе направления инвестирования следует учитывать метод Парето или метод дисбаланса в жизни. Анализ 80/20 – это точное соотношение между причинами (вложенными средствами) затратами труда. Этот метод учитывает индивидуальное формирование инвестиционного портфеля и концентрацию усилий на самых направлениях инвестирования.
Чтобы сформировать эффективный инвестиционный портфель объектов, составляющих инвестиционный портфель, необходимо знать характеристики и значение различных видов объектов, составляющих инвестиционный портфель, правила их выпуска, обращения, учета, налогообложения и другие аспекты.
При формировании инвестиционного портфеля на первом этапе предлагается осуществить выбор объектов инвестирования. В соответствии с целями инвестирования в портфель включают ценные бумаги, вложения средств в которые имеет различные цели и формирование которых вызывает влияние многих субъективных и объективных факторов: приоритеты инвесторов, развитость рынка и тому подобное.
Эффективность формирования инвестиционного портфеля связана с использованием современной «портфельной теории», разработчиками отдельных положений которой стали Г.Маркович, Д. Тобин, В.Шарп и другие. «Портфельная теория» представляет собой основанный на статистических методах механизм оптимизации инвестиционного портфеля, формируется по заданным критериям соотношения уровня его доходности и риска. Эта теория состоит из следующих разделов:
На втором этапе механизма определяется уровень доходности объектов, составляющих инвестиционный портфель каждого отдельного предприятия. На следующем этапе формирования структуры инвестиционного портфеля рассчитывается средний уровень доходности объектов, составляющих инвестиционный портфель по каждому предприятию. На четвертом этапе представленного на рис.1 механизма осуществляется оценка ковариации дохода от объектов, составляющих инвестиционный портфель. Опираясь на анализ существующих подходов к формированию инвестиционного портфеля был разработан механизм, который представлен на рис.1.


Рис. 1. Механизм формирования инвестиционного портфеля
Сущность ковариации заключается в том, что она возникает вследствие неопределенности результата перемножения двух совокупностей чисел и показывает изменение одного показателя в случае изменения другого.
Чем меньше корреляция между активами портфеля, тем больше может быть максимальная доходность портфеля при заданном уровне риска. На следующем этапе формирования инвестиционного портфеля предприятия в международной среде предлагается определить нижнюю и верхнюю границы: нижняя граница ожидаемого дохода инвестиционного портфеля; верхний предел доли, которую ценные бумаги могут составлять в структуре портфеля.
Вложения капитала отечественных и иностранных инвесторов связано с многочисленными рисками, которые могут в значительной степени исказить прогнозную эффективность деятельности предприятий, что вызывает необходимость применения эффективных инструментов риск-менеджмента при принятии решений об инвестировании. Поэтому важным этапом формирования инвестиционного портфеля является определение риска (пятый этап).
Риск инвестиционного портфеля заключается в том, что ожидания владельца по его доходности могут не оправдаться и некоторую часть доходов не будет получено. При этом оценивается ожидаемый доход, а инвестиционный риск рассматривается как неопределенность относительно получения этого дохода, то есть степень изменчивости (вариабельности) дохода. На следующем этапе предлагается определить соотношение (в процентах) объектов, составляющих инвестиционный портфель предприятий в структуре инвестиционного портфеля.
Опираясь на созданное соотношение объектов, составляющих инвестиционный портфель предприятий в портфеле на следующем этапе определяется доходность инвестиционного портфеля.
Одним из важных понятий в теории портфельных инвестиций является понятие эффективного портфеля, под которым понимается портфель, обеспечивающий максимальную ожидаемую доходность при некотором заданного риска или минимальный риск при заданном уровне доходности. Изменение доходности является определяющим измерением риска портфеля. При определенном уровне риска инвесторы предпочитают большим доходам по сравнению с меньшими.
Так же за этого уровня ожидаемых доходов инвестор предпочитает меньшему риску по сравнению с большим. Эффективных портфелей может быть сформирован много, поэтому вводится понятие оптимального портфеля.
Итак, инвестор строит ряд кривых безразличия, то есть кривых, отражающих различные комбинации доходности и риска. Чем выше расположена кривая, тем выше и уровень удовлетворения требований инвестора. На следующем этапе предложенного механизма строится набор эффективных портфелей, которые отражаются эффективной границей численности портфелей и называются предел эффективности инвестиционного портфеля. Если характеристики портфелей расположены на кривой эффективной границы, то портфеле есть оптимально эффективными, или, иначе говоря, наиболее привлекательными для инвестора с точки зрения соотношения доходности и риска. Портфели, характеристики которых расположены под линией, менее эффективны.
Непосредственный выбор (то есть точка на эффективной границе) инвестора зависит от его отношения к риску. Чем более склонен к риску инвестор, тем больше его выбор оптимального портфеля будет сдвинут вправо вдоль эффективной границы. В случае, если предел эффективности удовлетворяет инвестора – он соответственно примет решение по инвестированию в предложенный инвестиционный портфель. если предел эффективности не удовлетворяет инвестора, то процедуру формирования инвестиционного портфеля необходимо повторить, начиная с этапа выбора объектов инвестирования.
Выводы: таким образом, механизм формирования инвестиционного портфеля среде позволяет инвестору учесть собственные приоритеты: уровень доходности, который он хочет получить от инвестирования в определенные объекты, уровень риска, который удовлетворяет субъекта инвестиционной деятельности, а также учесть соотношение между этими двумя показателями

1.2. Инвестиционный рынок в современных экономических условиях

Развитие современного производства обуславливает острую потребность в дополнительном капитале, который используется для привлечения рабочей силы, приобретение средств производства и тому подобное. Основными источниками такого капитала могут быть собственные, привлеченные и заемные средства. Последние опосередовано проходят через инвестиционный рынок, главной целью функционирования которого является аккумулирование и эффективное размещение капитала на предприятиях и в экономике страны в целом. Финансовый рынок составляет механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения включает совокупность кредитно-финансовых институтов.
Основными составляющими рынка являются: кредитный, валютный, страховой рынки и рынок капиталов. Последний включает рынок объектов, составляющих инвестиционный портфель. В современных условиях мировое хозяйство представляет собой глобальную систему, объединяющую национальные экономики, способные действовать как единое целое. Особенно сложным механизмом мировой экономической системы выступает международный инвестиционный рынок, на котором происходит формирование и перераспределение финансовых ресурсов между различными странами.
Международный инвестиционный рынок – это регулятор совокупности экономических отношений, возникающих между продавцом инвестиционных ресурсов и их покупателем, – резидентами разных стран. Он отличается от других рынков специфическим характером своего товара, которым выступают международные инвестиции.
В экономической литературе международные инвестиции определяются как международные потоки капиталов, осуществляемых в форме прямых и портфельных инвестиций. Соответственно, международный инвестиционный рынок делится на рынок объектов реального инвестирования и финансовый рынок (рис. 2).


Рис. 2. Инвестиционный рынок
На рынке объектов реального инвестирования реализуются реальные
инвестиции, то есть те экономические ресурсы, которые направляются на увеличение реального капитала общества, на расширение или модернизацию производства. В мировой практике объем таких инвестиций рассматривается как один из важнейших показателей процветания национальной экономики, как фактор макроэкономической стабилизации страны. Рынок объектов реального инвестирования включает рынок прямых иностранных инвестиций, на котором реализуется, как правило, долгосрочное капиталовложения в иностранные предприятия с целью получения прибыли и непосредственного влияния на хозяйственную деятельность предприятия. Прямые иностранные инвестиции обеспечивают поступление в страну новых технологических, экономических, управленческих и маркетинговых знаний, повышая уровень занятости населения и способствуя общему экономическому развитию.
В 2016 году инвестиционный спад в России продолжился: по итогам I полугодия сокращение инвестиций по полному кругу организаций составило 4,3% в годовом выражении. При этом падение инвестиций крупных и средних организаций за тот же период заметно ниже – 1% в годовом выражении. II квартал 2016 г. стал десятым подряд кварталом падения инвестиций (в сопоставимых ценах по полному кругу организаций) в России. Спаду 2014–2016 годов предшествовала почти нулевая динамика инвестиций в реальном выражении на протяжении 2018 года.
По нашим оценкам, в первом полугодии 2016 г. среди прочих инструментов у частных инвесторов повышенным вниманием пользовались биржевые инвестиционные фонды – ETF.


Рис. 3. Структура сделок физических лиц на фондовом рынке группы «Московская биржа», %
На рисунке изображены доли физических лиц в общем стоимостном объеме торгов на Московской бирже в разрезе видов объектов, составляющих инвестиционный портфель (без учета сделок РЕПО). Несмотря на рост волатильности фондовых индексов рынка акций, физическим лицам удалось удержать привычные уровни торговли. В среднем, за первое полугодие 2016 г. на фоне понижательного тренда доля физических лиц в общем объеме сделок с акциями составила 40,5% (для сравнения: годом ранее этот показатель находился на уровне 37,3%).
II квартал 2016 г. стал десятым подряд кварталом падения инвестиций (в сопоставимых ценах по полному кругу организаций) в России. Спаду 2014– 2016 годов предшествовала почти нулевая динамика инвестиций в реальном выражении на протяжении 2018 года, по итогам которого оперативные данные Росстата показали падение на 0,2%, а уточненные – рост на 0,8%. В 2014 году объем инвестиций упал на 1,5%, в 2015 году – на 8,4% (что вернуло показатель на уровень 2008 года, Рис. 3), в I полу

Заказать эту работу прямо сейчас

Посмотреть другие готовые работы по предмету ФИНАНСЫ И КРЕДИТ

© 2002-2024 Москва 'Мастерская дипломов'. Все права защищены.