диплом Ипотечное кредитование и его развитие в современных условиях - 3 (id=idd_1909_0001875)

Содержание

Введение 3
Глава 1. Теоретические основы ипотечного кредитования 6
1.1. Понятие и виды ипотечного кредита 6
1.2. Механизмы ипотечного кредитования РФ и их характеристики 10
1.3. Нормативно-правовое регулирование ипотечного кредитования 23
Глава 2. Анализ процессов ипотечного кредитования на примере Сбербанка России 32
2.1. Анализ ипотечного кредитования РФ 32
2.2. Организационно-экономическая характеристика Сбербанка России и его место на ипотечном рынке РФ 42
2.3. Анализ процессов ипотечного кредитования Сбербанка России 47
2.4. Механизм и инструменты ипотечного кредитования Сбербанка России 55
Глава 3. Перспективы по совершенствованию ипотечного кредитования в Сбербанке России 63
3.1. Проблемы, сдерживающие развитие ипотечного кредитования в РФ 63
3.2. Предложения по развитию ипотечного кредитования в Сбербанке России и этапы внедрения предложенных мероприятий 67
3.3. Социально-экономическая эффективность предложенных мероприятий 75
Заключение 78
Список используемой литературы 82
Приложение 1 85
Приложение 2 95
Приложение 3 97

Введение

Для современной России приоритетными остаются задачи формирования конкурентоспособной экономики, т.е. поддержание устойчивого экономического роста, повышение инвестиционной активности, рост благосостояния граждан, нормализация финансового, банковского сектора и др. В число основных экономически и социально значимых проблем на сегодняшний момент входят обеспечение широких слоев населения доступным и благоустроенным жильем, оживление жилищного рынка посредством развития ипотечного жилищного кредитования и увеличения объемов жилищного строительства. Ипотечное жилищное кредитование распространено во всех развитых странах мира, оно многофакторно влияет на процесс развития государства и является залогом социальной, экономической и политической стабильности в стране. Посредством ипотечного жилищного кредитования решаются проблемы, связанные с увеличением платежеспособного спроса граждан на приобретение жилья, с активизацией рынка жилья, с привлечением в жилищную сферу сбережений населения и других внебюджетных финансовых ресурсов, с обеспечением развития строительного комплекса и смежных отраслей, с оживлением экономики страны в целом. Кроме того, развитие ипотечного кредитования способствует активизации работы банковской системы, а также фондового рынка.
Развитие ипотечного жилищного кредитования ? актуальная проблема экономической, финансовой, социальной и правовой политики Российской Федерации. В процессе написания работы были использованы труды зарубежных и отечественных ученых. Среди российских исследователей наибольший интерес представляют работы В. Ф. Бабак, Д. З. Вагапова, Н. Б. Косарева, А. Г. Куликова, В.В.Смирнова, В.А. Опекунова, Ю. С. Крупнова, Г. А. Цылиной, Т. Л. Чащиной, С.С. Хрулева и др.
Среди зарубежных ученых значительный вклад в теорию и практику ипотечного жилищного кредитования внесли: К. Артман, М. Бартлам, А. Даймонд, А. Доунс, Дж. Миллар, А. О. Салливан,Т. С.Стейнметц, Р. Страйк, Ф.Уитт и др.
Таким образом, в настоящее время имеется весьма существенная теоретико-методологическая база для развития теории и практики ипотечного жилищного кредитования в России. В то же время анализ имеющейся литературы показывает, что все же явно недостаточно специальных работ и научных публикаций по столь важному вопросу, каким является повышение эффективности механизма ипотечного жилищного кредитования в посткризисных условиях развития.
Цель работы заключаются в раскрытии концептуальных основ и особенностей функционирования российского рынка жилищной ипотеки и определении на этой основе ключевых направлений повышения эффективности механизма ипотечного жилищного кредитования.
Для достижения цели в работе поставлены следующие задачи:
раскрыть понятие и виды ипотечного кредита;
определить механизмы ипотечного кредитования РФ и их характеристики;
изучить нормативно-правовое регулирование ипотечного кредитования;
провести анализ ипотечного кредитования РФ;
дать организационно-экономическую характеристику Сбербанка России и исследовать его место на ипотечном рынке РФ;
проанализировать процессы кредитования Сбербанка России;
выявить механизм и инструменты ипотечного кредитования Сбербанка России;
сформулировать проблемы, сдерживающие развитие ипотечного кредитования в РФ;
внести предложения по развитию ипотечного кредитования в Сбербанке России и этапы внедрения предложенных мероприятий;
рассчитать социально-экономическую эффективность предложенных мероприятий.
Объект работы - ипотечное кредитование и условия его развития.
Предмет работы – механизм развития ипотечного кредитования на примере Сбербанка России.
Теоретическую базу работы составляют фундаментальные труды и разработки российских ученых и ведущих специалистов-практиков в области ипотечного кредитования, нашедшие отражение в монографических исследованиях, научных статьях, публикациях в экономической литературе и периодических изданиях.
Необходимая для дипломной работы глубина исследования и достоверность выводов достигаются за счет использования принципов логики, основными из которых являются объективность рассмотрения, всесторонность, поиск противоречий. При проведении исследования также применялись общенаучные методы познания: метод анализа и синтеза, метод системного подхода, метод экономико-статистических сравнений, метод группировки.
Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемой литературы и приложений.
Глава 1. Теоретические основы ипотечного кредитования

1.1. Понятие и виды ипотечного кредита

Ипотечный кредит - это долгосрочный кредит на покупку или строительство жилья под залог покупаемого, строящегося или старого имеющегося жилья, выполняющий чрезвычайно важные экономические и социальные функции:
- финансирование покупки жилья и решение одного из основных вопросов повышения уровня жизни населения, разрешение противоречий между высокой стоимостью жилья и ограниченностью текущих доходов населения;
- вовлечение в хозяйственный оборот недвижимости, временно свободных средств и будущих доходов заемщиков, расширение масштабов функционирующего капитала в строительной индустрии;
- стимулирование потребительского спроса на одно из важнейших благ общества, которое влечет за собой расширение спроса и инвестиций не только в строительную, но и во многие связанные с ней отрасли: производство строительных материалов, машин оборудования, транспортных средств, мебели и др.;
- привлечение и защита сбережений населения от инфляции и укрепление финансовой и денежно-кредитной систем страны;
- минимизация рисков участников жилищно-кредитного рынка за счет их более равномерного распределения между субъектами и предоставления государственных гарантий;
- содействие оздоровлению и развитию фондового рынка за счет использования обеспеченных недвижимостью ипотечных ценных бумаг.
В то же время ипотечный жилищный кредит следует рассматривать как сложную экономическую категорию, где, помимо механизма привлечения финансовых ресурсов, должен быть отражен и механизм их восполнения, который позволяет привлекать финансовые средства путем выпуска долговых ценных бумаг (секьюритизации).
Существующие системы кредитования можно представить в виде системы, в которой существует два основных вида ипотечного кредита: ипотечный кредит с постоянными выплатами и ипотечный кредит с переменными выплатами.
Ипотечный кредит с постоянными выплатами или постоянный ипотечный кредит (носит также название аннуитетный) — это кредит с фиксированной процентной ставкой, по которому предусмотрены равновеликие периодические (как правило, ежемесячные) платежи (аннуитеты).
Периодический платеж включает выплату в счет погашения долга и уплату процентов по кредиту. Величина платежа определяется как сумма, которую необходимо вносить ежемесячно, чтобы полностью погасить кредит в течение срока действия кредитного договора по определенной процентной ставке. Платеж определяется с учетом текущей стоимости денежного потока. Данный вид кредита наиболее часто используется в российских банках, так как позволяет равномерно распределить нагрузку по возврату заемных средств на весь срок договора.
Существует несколько видов ипотечных кредитов с переменным платежом.
В случае кредита с «шаровым» платежом предусматривается выплата большей части или всей суммы кредита, т.е. «шаровой» платеж в конце срока кредитования. Термин «шаровой» означает крупный итоговый платеж по кредиту (т.е. эффект снежного кома). Для российской практики такой вид ипотечного кредитования может быть слишком рискованным, т.к. российская экономика недостаточно стабильна для подобных схем ипотечного кредитования.
Такой вид ипотечного кредита как стандартный кредит от остатка характеризуется периодическими фиксированными платежами в счет погашения основной суммы долга и выплатами процентов на оставшуюся часть долга. Минусом данной схемы можно назвать чересчур обременительные платежи в начале срока погашения.
Кредит с участием представляет собой схему финансирования, при которой кредитор непосредственно участвует в инвестировании, то есть одновременно получает и платежи по кредиту, и определенную часть регулярного дохода или часть от суммы увеличения стоимости собственности. Если собственность финансируется посредством кредита с участием, право собственности переходит к инвестору, кредитор только получает право на часть денежного потока, связанного с качеством функционирования собственности. При этом кредитор имеет приоритетное право на получение своей части дохода от собственности, а заемщик получает более льготные условия кредитования, в частности, применяется более низкая процентная ставка.
Кредит с нарастающими платежами применяется для заемщиков, рассчитывающих на рост доходов. Особенности такого вида кредитования заключаются в минимальном первом взносе, последующем равномерном увеличении взносов, и, наконец, установлении платежей по схеме аннуитетного кредита.
Кредит с обратным аннуитетом предполагает снижение выплат по кредиту в конце срока или их прекращение.
Кредиты с переменной ставкой, обычно привязанные к одному из индексов денежного рынка, инфляции, валюты и т.п., позволяют оплачивать кредит по переменной ставке с ограничениями по минимальной и максимальной ее величине. Изменение ставок влияет и на сроки кредитования. Чтобы изменения ставки не были чрезвычайно резкими, предусматривают допустимую предельную норму корректива (например, не более 20%). Оговаривают и минимальную величину корректировки. Ипотека такого рода преследует цели учета колебаний на денежном рынке, так как даже в стабильной экономике предоставление кредита связано с определенным риском, в том числе с риском изменения уровня процентной ставки на денежном рынке.
Некоторую страховку от такого риска обеспечивают условия ссуды с периодическим пересмотром процентной ставки или канадского ролловера. Данная схема предполагает, что сторон ы каждые 3-5 лет возобновляют кредит на основе пересмотренного уровня процентной ставки.
Разновидность этого вида кредита — кредит с переговорной ставкой, отличие которого в том, что помимо периодичности выплат заранее оговаривают предельные ставки процента. Таким образом, происходит среднесрочное финансирование при долгосрочном погашении задолженности и создается некоторая возможность адаптации сделки к изменяющимся условиям денежного рынка. Этот вид ссуд под залог получил широкое распространение в Канаде и Англии.
Кредит с индексируемыми платежами отличается тем, что ставка процента фиксируется на весь срок кредитования. Однако остаток кредита и ежемесячные платежи регулярно корректируются в соответствии с текущей нормой инфляции. Анализ программ ипотечного кредитования, используемых в практике российских банков, позволяет сделать вывод о том, что кредит с индексируемыми платежами практически не используется.
Кредит с перезакладываемым залогом основан на схемах финансирования, которые предусматривают возможность продажи недвижимости, являющейся залоговым обеспечением кредита, еще не погашенного на момент продажи собственности.
Обязательства по кредиту в этом случае принимает на себя покупатель.
На сегодняшний день кредит с перезакладываемым залогом используется банками в индивидуальном порядке при кредитовании потенциальных заемщиков.
1.2. Механизмы ипотечного кредитования РФ и их характеристики

В Российской Федерации накопились свои особенности в системе ипотечного жилищного кредитования. Для настоящего периода характерно применение в России только трех моделей, известных в зарубежной практике: модели универсального банка, модели контрактных сбережений и модели секьюритизации. Отсутствует модель, основанная на функционировании специализированных банков в чистом виде; модель контрактных сбережений развивается стихийно - без соответствующей законодательной базы. Наибольшее развитие получили две модели: модель универсального банка и модель, основанная на секьюритизации активов.
Систему ипотечного кредитования, по нашему мнению, необходимо рассматривать как систему отношений взаимосвязанных и взаимозависимых элементов, результатом которых является ипотечное жилищное кредитование. В процессе развития системы ипотечного жилищного кредитования происходит формирование новых элементов и управляемых ею систем, например система льготного ипотечного кредитования, система рефинансирования и др. По отношению к созданным элементам система ипотечного жилищного кредитования является управляющей системой, а созданные ею системы выступают в качестве управляемых ею систем.
Исходя из этого, уточним определение «система ипотечного кредитования» – это организованная и регулируемая государством система отношений взаимосвязанных и взаимозависимых элементов, генерирующих на основе закладных поток инвестиций с финансового рынка в жилищную сферу экономики, в результате взаимодействия которых происходит образование новых элементов и управляемых систем. Изучение зарубежного, а также отечественного опыта развития действующего ипотечного кредитования позволило автору сформировать, а также сгруппировать формы государственной поддержки субъектов ипотечных программ (табл. 1).
Таблица 4 - Характеристика государственной поддержки субъектов действующего ипотечного кредитования на отдельных этапах его организации
Этап
Субъекты ипотечных
сделок
Виды государственной поддержки

I. Кредитование
Заемщик
Субсидирование малообеспеченных слоев населения; выделение беспроцентных кредитов на формирование первоначального взноса, при этом кредит может стать безвозвратным при условии проживания в приобретенном жилье установленный срок; высокое соотношение LTV; страхование кредитов Фондом взаимного страхования; налоговые льготы


Кредитор
Страхование кредита как государственной, так и частными компаниями;
возможность получения ресурсов через
ипотечные ассоциации; упорядочение
деятельности ссудосберегательных
ассоциаций; налоговые льготы

II. Рефинансирование
Кредитор
Риски невозврата кредитов перекладываются на ипотечные ассоциации


Ипотечные
ассоциации
Приобретают кредиты, застрахованные или гарантированные государственными структурами; обеспечены правом заимствования финансовых ресурсов у государственных структур


Инвестор
Жесткий государственный контроль за соблюдением стандартов ипотечных кредитов; гарантии государства (в настоящее время их доля снижена, а также составляет около 20%) в части обращения ценных
бумаг; высокий рейтинг ценных бумаг, который позволяет использовать их при получении кредитов Центрального банка, участвовать в биржевых операциях

Главное преимущество ипотеки состоит в том, что покупателю предоставляется возможность купить квартиру, внеся первоначальный взнос, который обычно составляет от 10 до 30% от стоимости квартиры. При ипотечном кредитовании заемщик получает кредит на покупку недвижимости, а также оформляет ее в залог банку. Покупатель с момента приобретения становится собственником недвижимости, приобретенной по ипотечной схеме.
Анализ мирового опыта становления и развития систем ипотечного кредитования позволил обосновать, что государство является основополагающим элементом данной системы, который выполняет организационную и регулирующую роль. Роль государства в развитии ипотечного жилищного кредитования сводится к выполнению им трех основных функций:
1. Регулирование ипотечного рынка путем формирования необходимой нормативно-правовой базы для реализации механизма ипотеки, эффективного функционирования рынка ипотечных жилищных кредитов и возможности использования надежных финансовых инструментов, обеспечивающих приток долгосрочных инвестиций для выдачи ипотечных жилищных кредитов.
2. Формирование условий и программ повышения доступности ипотечных жилищных кредитов, содействие определенным категориям граждан в приобретении жилья (прежде всего тем, чьих доходов недостаточно для получения рыночных банковских ипотечных кредитов).
Государство обеспечивает поддержку граждан, не располагающих достаточными доходами, по мере необходимости посредством системы льготного ипотечного кредитования путем реализации государственных жилищных программ.
3. Создание условий для развития инфраструктуры, обеспечивающей эффективное взаимодействие всех участников рынка ипотечных жилищных кредитов, в том числе возможна финансовая поддержка становления на первоначальном этапе новых институтов на этом рынке, например институтов вторичного рынка ипотечных кредитов и обеспечение равных условий для свободной конкуренции между субъектами рынка ипотечных жилищных кредитов.
Определяя формы государственного участия в системе ипотечного жилищного кредитования, важно учитывать реальные возможности государственного бюджета, обеспечивать прозрачность и целенаправленность расходования бюджетных средств.
Центральным звеном системы рефинансирования ипотечных кредитов в России является Федеральное агентство по ипотечному жилищ ному кредитованию (далее - Агентство). Деятельность Агентства основана на выкупе у банков закладных на средства, привлекаемые путем размещения на российском фондовом рынке ценных бумаг. Согласно концепции Агентства, механизм ипотечного кредитования можно разделить на несколько этапов.
На первом этапе коммерческие банки выдают ипотечные кредиты индивидуальным заемщикам на покупку жилья. После заключения договора заемщик становится собственником недвижимости, приобретенной за счет кредита, и предоставляет ее в залог банку-кредитору.
На втором этапе Агентство предоставляет банкам-кредиторам возможность продать квалифицированные ипотечные кредиты по остатку ссудной задолженности заемщика. Права (требования) по ипотечным кредитам в этом случае переходят Агентству, а функции обслуживания кредитов остаются за банком. В отличие от американской модели банки также оставляют за собой кредитный риск: в случае неплатежеспособности заемщика закладная возвращается первичному кредитору и требуется ее замена.
На третьем этапе Агентство выпускает ипотечные ценные бумаги, обеспеченные выданными кредитами (ипотечные облигации). Предпосылки для появления на российском финансовом рынке ипотечных ценных бумаг возникли в связи со вступлением в силу федерального закона от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ “Об ипотечных ценных бумагах” (далее - Закон об ИЦБ) с дополнениями и изменениями от 29 декабр2004 г. и от 27 июля 2006 г. Констатировать зарождение российского рынка ипотечных ценных бумаг можно только 2006 г., когда ОАО “Специализированная ипотечная организация ГПБ-Ипотека” провело в Федеральной службе по финансовым рынкам регистрацию проспекта ипотечных ценных бумаг и разместило их на внутреннем рынке.
Закон об ИЦБ определил два вида ипотечных ценных бумаг. Облигации с ипотечным покрытием - это облигации, исполнение обязательств по которым обеспечивается залогом ипотечного покрытия. Будучи эмиссионными ценными бумагами, они подлежат регистрации в Федеральной службе по финансовым рынкам.
Поскольку облигации являются долговыми ценными бумагами, они предоставляют своему держателю право на получение только номинальной стоимости таких облигаций и фиксированного процента. Ипотечное покрытие закладывается эмитентом в пользу всех держателей облигаций. Этот вид ипотечных ценных бумаг можно подразделить на подвиды: ипотечные облигации, выпускаемые банками, и ипотечные облигации, выпускаемые специализированными ипотечными агентами.
Второй вид ипотечных ценных бумаг - ипотечный сертификат участия. Это именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие, а также право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием, право на денежные средства, полученные во исполнение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие, а также иные права, предусмотренные Законом об ИЦБ.
Структура сертификатов участия построена на российской концепции доверительного управления, которая, в отличие от концепции доверительной собственности (траста), по общему праву не влечет перехода прав собственности на передаваемое в доверительное управление имущество. Одновременно с приобретением сертификатов участия их владельцы приобретают долю в праве общей собственности на ипотечное покрытие и автоматически заключают договор доверительного управления с эмитентом, выступающим в роли доверительного управляющего ипотечным покрытием. Управляющий лишь управляет ипотечным покрытием, право собственности на которое принадлежит совместно держателям сертификатов участия. Ипотечные сертификаты участия являются именными ценными бумагами и могут выпускаться только в бездокументарной форме.
Обратим внимание на две особенности данного механизма: а) законодательно предусматривается лишь “экономическое” условие превышения размера единого “ипотечного покрытия” над суммарным объемом всех выпусков ИЦБ (закладных листов); б) оговаривается первоочередное право держателей ИЦБ в отношении ипотечного покрытия при банкротстве банка (не имеющее отношения к залогу как способу обеспечения). В Законе об ИЦБ данный вид облигаций описан крайне неудачно: нарушен основополагающий принцип единства ипотечного покрытия (в случае специализированного банка).
В российском законе предложена модель, предполагающая разделение ипотечных активов банка-эмитента на несколько строго разграниченных ипотечных покрытий, к каждому из которых юридически жестко привязаны один или несколько выпусков облигаций с ипотечным покрытием. Такая “привязка” достигается за счет передачи ипотечного покрытия в залог владельцам облигаций. Подобный механизм “разделения” ипотечных активов, по сути, чужд содержанию банковского бизнеса, лишает банки-эмитенты гибкости управления активами и приводит к неоправданному дроблению банковского баланса (по активам и пассивам). На наш взгляд, указанные ошибки являются первопричиной длительной подготовки подзаконных актов Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР), поскольку неудачное регулирование ипотечных облигаций банков чрезвычайно усложняет первый выпуск таких облигаций и согласование всех экономических условий. В результате отдельные положения подготовленных документов вызывают закономерные вопросы. В частности, представляется, что разрешение банкам-эмитентам не включать часть полученных при погашении ипотечных кредитов денежных средств в ипотечное покрытие является прямым нарушением требований закона. К тому же появление в России класса специализированных ипотечных банков, являющихся потенциальными эмитентами ипотечных облигаций, пока что не нашло адекватного отражения в банковском законодательстве. Во избежание смешения норм очевидна необходимость разделения Закона об ИЦБ на части: а) раздел ипотечных ценных бумагах, выпускаемых кредитными организациями; б) раздел, регулирующий деятельность ипотечных агентов (с вынесением в отдельный подраздел норм об ипотечных ценных бумагах государственного агентства).
Способ секьюритизации ипотечных кредитов через Агентство как оператора вторичного рынка пока не в состоянии полностью удовлетворить потребности коммерческих банков в рефинансировании. Основным инструментом Агентства на финансовом рынке оказались в основном корпоративные облигации, обеспеченные госгарантиями, а не выпуск ипотечным агентом предусмотренных Законом об ипотечных ценных бумагах облигаций с ипотечным покрытием. Для развития возможностей первичных кредиторов на рынке ипотечного кредитования Агентство с 1 апреля 2010 г. начало предлагать банкам новые финансовые продукты в виде выдачи займов под залог закладных (со сроком займа, равным максимальному сроку по пулу закладных), кредитования под залог закладных, выдачи поручительств, гарантий, выкупа “плохих” кредитов по индивидуальным договорам с Агентством по реструктуризации ипотечных кредитов, выкупа залога, на который уже возложено взыскание, и др.
Российские банки предпочитают использовать трансграничную секьюритизацию (когда специализированное юридическое лицо создается не на территории РФ), что происходит в силу отсутствия в российском законодательстве нормативных актов, позволяющих эффективно проводить локальную секьюритизацию, и инвесторов в ипотечные ценные бумаги среди российских корпораций.
Во всем мире секьюритизация с учреждением специального юридического лица в юрисдикции, иной, чем юрисдикция инициатора сделки, широко используется для рефинансирования различных активов. Этот способ позволяет инициатору сделки выйти на развитые зарубежные рынки капитала с их относительно низкими процентными ставками, развитой инфраструктурой и законодательством. Однако разразившийся в 2007 г. в США кризис ипотечных ценных бумаг, переросший в мировой финансовый кризис, привел к резкому снижению спроса на секьюритизированные ипотечные ценные бумаги и показал “узость” российского рынка, ориентированного исключительно на зарубежных инвесторов, его неустойчивость в условиях неблагоприятной внешней конъюнктуры. Поэтому возникла потребность в разработке мер по стимулированию внутреннего рынка, в том числе путевовлечения в него региональных кредитных организаций. Хотя в России трудно организовать самостоятельную секьюритизацию даже крупным банкам, в последнее время уступка активов в специализированное юридическое лицо совершается в соответствии с российским правом. А мелкие и средние банки могут использовать модель секьюритизации с участием крупного банка-организатора или кондуита.
Секьюритизация активов через систему коллективных инвестиций основана на использовании закрытых ипотечных паевых инвестиционных фондов (ПИФ). Использование механизма передачи прав требования по первичному ипотечному кредиту, а также залогового механизма позволяет привлекать финансовые средства институциональных инвесторов для рефинансирования ипотечных кредитов, в качестве которых могут рассматриваться ПИФы, государственные и негосударственные пенсионные фонды и др. В основе секьюритизации через систему коллективных инвестиций используется право требования по кредитам путем трансформации в ценные бумаги (ипотечные сертификаты участия или инвестиционные паи), которые, в свою очередь, могут быть выпущены на вторичный рынок для рефинансирования ипотечных кредитов. Содержание такого способа секьюритизации со

Заказать эту работу прямо сейчас

Посмотреть другие готовые работы по предмету ФИНАНСЫ И КРЕДИТ

© 2002-2024 Москва 'Мастерская дипломов'. Все права защищены.